技术复利觉醒，蔚来将印证“飞轮效应”？

网通社评论 营收同比增长18%至657亿元，汽车毛利率攀升至12.3%，毛利翻番至64.9亿元，交付量突破22万辆。

这是蔚来的一份“创纪录”财报，2024年多项指标出现增长，只是净亏损并未收窄。

正如我们看到的，长期主义的蔚来注重研发，因持续亏损，常陷入质疑和舆论漩涡中。

尽管去年净亏损扩大至 224 亿元，但资本市场却用真金白银投下信任票：战略投资者33亿元现金增资认购，武汉广创基金15亿投资、还有最近的宁德时代25亿战略注资。这看似矛盾的现象，一定程度上反应出行业对蔚来 "长期主义商业模式" 的认可。

十年磨一剑，这一次，蔚来将盈利时间表从2026年提前至今年四季度，或将印证“飞轮效应”。

然而，市场上存在质疑的声音。究其原因，一是净亏损的没有收窄迹象，二是时间紧。那么，蔚来实现四季度盈利，到底有没有戏？

蔚来的钱，花哪了？

透过财报，我们可以看到，2024年全年，蔚来的营收、销量、毛利、毛利率均实现了爬升；其中，整车毛利率提升至12%，综合毛利率持续提升至近10%。

种种利好之下，为什么净亏损未能收窄？

这在一定程度上源于新品牌的建立以及研发等费用的“拖累”。去年，乐道品牌及首款产品乐道L60正式上市。据统计，乐道目前在全国已经有400家门店。

从产品设计、品牌宣发，再到渠道建设和销售人员安排等，都是一笔不菲的费用。相较2023年，2024全年的销售、一般及行政费用，增加了28亿左右。

再有，研发一直是重投入。2024年，蔚来的研发投入为130.4亿元，尽管同比降2.9%，但是金额是小鹏汽车研发开支的两倍之多，零跑的四倍之多。